Проблемът с концентрацията на фондовия пазар в Обединеното кралство 

Авторът е ръководещ шеф на Panmure Liberium

През последните няколко години вложителите се оплакват от възходящата централизация на показатели в Съединени американски щати. Благодарение на мощното показване на американските софтуерни акции, те в този момент съставляват почти 35 % от показателя S&P 500 и 28 % от MSCI World. Ако акциите на софтуерните компании в Съединени американски щати се намаляват, това се случва и с американския и международния фондов пазар.

Но фондовият пазар в Обединеното кралство, макар че е доста по-малко изложен на софтуерни акции от Съединени американски щати, има собствен личен риск от централизация. За да забележим това, всичко, което би трябвало да създадем, е да проучваме разликата в представянето в общата възвръщаемост сред FTSE 100 и FTSE 250, която беше изключително огромна тази година с 13 процентни пункта. Намирам, че тази разлика може съвсем напълно да се изясни с два бранша и единствено шест акции.

Има обилни разлики в секторните тегла сред FTSE 100 и по-широко диверсифицирания FTSE 250. Обикновено това е от изгода за FTSE 250, защото по-широката диверсификация би трябвало да понижи рисковете по-ефективно. Но в случай че представянето на фондовия пазар е мощно съсредоточено в няколко бранша и акции, това работи против FTSE 250.

През 2025 година превъзходството е мощно съсредоточено измежду акциите на банките и акциите на галактическата индустрия/отбраната. Тези два бранша имат доста по-голяма тежест в FTSE 100 в сравнение с FTSE 250.

Ако комбинирате по-голямата тежест в показателя със мощното показване през 2025 година, можем да разбираем 8,5 процентни пункта от 13-те пункта разлика в представянето сред FTSE 100 и FTSE 250 тази година с банковия бранш. Други 4,2 точки идват от авиокосмическия и отбранителния бранш. Без тези вноски FTSE 100 щеше да се показа по-добре от FTSE 250 тази година единствено с 0,3 процентни пункта.

На равнище обособени акции нещата стават по-зле. Само Rolls-Royce способства с 3,3 пункта за разликата в представянето, макар че е едвам петата най-голяма акция в показателя. Lloyds Banking Group е 13-а, само че е съдействала с 2,1 точки за разликата в представянето. Добавете още няколко банки и отбранителни акции и още веднъж можем да разбираем цялото предимство на FTSE 100.

Инвеститорите в FTSE 100 може да не се интересуват от това тясно водачество, като се има поради мощното показване след толкоз доста години на слаба възвръщаемост в съпоставяне със Съединени американски щати. Това, което този разбор демонстрира обаче, е, че в случай че растежът на банките или акциите в региона на защитата спре, FTSE 100 може бързо още веднъж да се показа по-слабо.

При акциите в региона на защитата актуалният взрив наподобява евентуално да продължи няколко години, до момента в който Европа се въоръжава още веднъж. Но какво да кажем за мощното показване на банките? В момента банките се възползват от рекордни облаги, които значително са отражение на по-високите лихвени проценти и по-стръмната крива на рентабилност, което усилва маржовете на кредитирането. Но в случай че не друго, Bank of England е в развой на намаление на лихвените проценти и кривата на рентабилност стартира да се изравнява през септември и октомври, преди терзанията за бюджета да анулират тази наклонност. Но в този момент бюджетът е зад тила ни и вероятностите за напредък на Обединеното кралство не са изключително положителни. Доходността на позлатените може да стартира да пада още веднъж, създавайки обилни насрещни ветрове за банковите акции през 2026 година

От друга страна, даже не съм сигурен, че доста вложители са взели участие изцяло в взрива на FTSE 100 през последните години. Тясното водачество в представянето прави още по-трудно от нормално за дейните мениджъри на фондове да надминат показателя. След скока на инфлацията през 2022 година, водачеството в продуктивността в FTSE 100 е доста лимитирано, лимитирано главно до банки, петрол и газ и акции на защитата.

Резултатът е, че съгласно базата данни в Trustnet единствено към 10 от 210 финансови фонда на всички компании в Обединеното кралство са съумели да надминат FTSE 100 след разноските тази година. През последните пет години беше още по-лошо, като единствено 14 от тях съумяха да победят показателя. През последното десетилетие нещата се усъвършенстваха малко, като 23 от 210 фонда съумяха да победят FTSE 100 след разноски.

В тази среда най-силно представящите се фондове ще бъдат тези, които избират една, две или три акции в показателя, които движат по-голямата част от представянето. Мениджърите на такива фондове без подозрение ще бъдат квалифицирани, само че шансът - даже шансът - няма да бъде нищожен фактор.